5 самых простых дивидендных политик на рынке

Фиксированные дивидендные выплаты — это установленный в дивидендной политике эмитента фиксированный размер дивидендов, определяемых на основе одного из возможных источников выплат и выплачиваемых на определенном временном отрезке.

Главное преимущество фиксированных выплат — это повышение привлекательности акций компании для долгосрочных консервативных инвесторов. Устанавливая фиксированные выплаты эмитент снимает с инвестора бремя прогнозирования размера дивидендов.

Приобретая такие акции консервативный инвестор уверен, что в положеный срок на его счет поступит сумма дивидендов, не менее установленного в дивполитике. Но такой тип дивидендных выплат накладывает на компанию обязательство держать дивидендные выплаты на определенном уровне.

Главный недостаток такого типа выплат — зафиксированная на бумаге обязанность компании держать планку размера дивидендов не ниже определенного уровня. Проще говоря — компания не может платить меньше дивидендов, чем зафиксировано в дивидендной политике.

И если в при стабильной экономической ситуации фиксированный тип выплат не несет больших рисков для компании, то в кризисный период риски не удержать планку увеличиваются, ведь у компании просто может не оказаться достаточно средств. В таком случае она может прибегнуть к выплате за счет заемных средств, что влечет рост долговой нагрузки, либо вовсе не выплачивать дивиденды.

Снизить такой риск можно за счет сочетания фиксированных дивидендных выплат, рассчитанных на основе свободного денежного потока (FCF). Выплаты дивидендов на основе FCF можно назвать самым передовым механизмом корпоративного управления в части определения источника дивидендных выплат.

FCF — это не стандартный бухгалтерский показатель, как выручка или чистая прибыль. Он отражает реальную наличность, поступившую на счета компании. FCF позволяет осуществлять гибкие выплаты дивидендов в зависимости от экономического цикла и наличия денег на счетах компании.

Единственной компанией на российском рынке, которая совмещает фиксированные выплаты и выплаты на основе FCF является Ростелеком. Ростелекому банального нечего больше предложить своим акционерам кроме дивидендов — на пике акции компании стоили 250 руб., а сейчас — 90 руб.

Монопольное право компании на законодательном уровне, фиксированные дивиденды и отсутствие новых рынков сбыта в совокупности с занятым основным рынком делают Ростелеком привлекательной инвестицией для консервативных инвесторов.

Теперь подробнее остановимся на дивидендной политике Ростелекома и других четырех компаний, с самыми простыми дивполитиками на российском рынке.

Любой компании важно оставаться инвестиционно-привлекательной для инвесторов. Именно для этого менеджмент Ростелекома принял решение выплачивать фиксированные дивиденды.

Основные положения дивидендной политики:

• За каждый отчетный год установлен размер дивидендов не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию.
• Совокупно по обыкновенным и привилегированным акциям компания будет направлять не менее 75% от FCF. Верхнее ограничение — 100% чистой прибыли по МСФО.
• Дивиденды по обыкновенным акциям не могут превысить дивиденды по привилегированным.

Также в 2018 году компания перешла на выплату промежуточных дивидендов — помимо дивидендов по итогам года, выплачиваются дивиденды за 9 месяцев. Но в 2019 промежуточные дивиденды не были выплачены из-за приобретения Ростелекомом Tele2.

Пока остальные компании фиксируют минимальный размер дивидендов, АФК Система идет «На шаг впереди», — она фиксирует не только минимальные дивидендные выплаты (1,19 руб. на каждую обыкновенную акцию), но и дивидендную доходность, которая должна составлять не менее 6%.

Правда, за 2 года действия текущей дивполитики целевых показателей достичь не удалось. Это связано с тем, что «Системе» пришлось выплатить Роснефти и Башнефти 100 млрд рублей по решению суда. Это повлекло рост совокупной долговой нагрузки.

Главный бенефициар компании Владимир Евтушенков отмечал, что АФК Система может вернуться к целевым выплатам уже в 2020 году, а также не исключал обновление дивполитики, действующей с 2017 года.

Крупнейший по доле рынка российский телеком зафиксировал на 2019, 2020 и 2021 года дивиденд, равный 28 рублей на акцию. В предыдущей редакции дивполитики этот показатель находился в фиксированном диапазоне 25−26 руб. Компания выплачивает дивиденды дважды в год, а за 2019 год также рекомендовала специальные дивиденды в связи с продажей украинской дочки.

ЛСР — апологет фиксированных дивидендных выплат. Компания начала выплачивать фиксированные дивиденды еще с 2010 года, когда размер дивиденда на одну акцию составил 15 рублей. В 2015 году компания довела этот показатель до 78 руб. и удерживает его на протяжении пяти лет подряд — до сих пор.

ЛСР направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли и выплачивает их раз в год.

Четвертый по размеру FMCG-ритейлер России действительно не имеет собственной дивидендной политики и ни разу не выплатил дивиденды своим акционерам начиная с самого размещения депозитарных расписок компании на Московской бирже в марте 2014 года.

Лента остается единственной компанией из первого котировального списка, которая не имеет собственной дивидендной политики. Сведения о дивидендной политике компании зафиксированы в проспекте эмиссии на лондонской бирже. В проспекте указано, что Лента не будет платить дивиденды, — стратегия компании предполагает реинвестирование прибыли ближайшие 3−4 года.