3 причины, почему компании никогда не платят дивиденды

На фондовом рынке обычно можно встретить 2 типа инвесторов. Первый тип — те, кто инвестирует в акции роста. Это акции компаний, которые растут за счет расширения бизнеса. Второй тип — те кто инвестирует в щедрые на дивиденды компании. Они ожидают стабильного финансового потока.

Есть, конечно, еще третий тип — те, которые пока сами не понимают какие именно компании они ищут и инвестируют наугад. Но речь не о них.

Дивидендные инвесторы, второй тип, интересуются в основном стабильными и устоявшимися компаниями. Компании, находящиеся на ранней стадии развития, как известно, редко платят дивиденды. Многие из этих компаний еще даже не прибыльны. Их менеджмент фокусируется на необходимых приобретениях, расширениях, найме сотрудников, отладке бизнес-процессов. Все это требует больших финансовых вложений, и такие компании не могут себе позволить платить дивиденды акционерам.

Дивиденды это награда акционерам за то, что они рискуют своим капиталом для развития компании. Больше всего заинтересованы в выплате дивидендов не просто большие и устойчивые компании, а те, которые исчерпали свой потенциал роста или растут значительно медленнее рынка. Потому что кроме дивидендов, они не могут предложить своим акционерам другие источники доходности.

Яркий пример такой компании — Ростелеком. Это компания, на законодательном уровне обладающая монополией. Новые рынки сбыта услуг для нее недоступны, а значит роста за счет расширения не будет. Акции компании на пике в 2011 году стоили 250 рублей, сейчас — 90. При такой динамике котировок единственный вариант оставаться привлекательной инвестиционной возможностью — платить дивиденды. И Ростелеком это делает.

Нет никакого закона, обязывающего компанию платить дивиденды, если у нее есть наличность на счетах. Компания может сократить или вообще отменить дивиденды в любой момент.

Итак, компании на стадии роста обычно не платят дивиденды, потому что им нужны деньги для роста. Компании, исчерпавшие свой потенциал роста, наоборот, большую часть прибыли отдают в виде дивидендов, поскольку не могут обеспечить рост за счет экспансии.

Но как насчет устойчиво зарабатывающих компаний, которые не платят дивиденды? Что с ними не так?

Причина 1. Реинвестирование прибыли

Это самая частая причина. Некоторые компании, хоть и зарабатывают стабильно и давно могут себе позволить поделиться прибылью с акционерами, предпочитают продолжать свое развитие. Например, Яндекс в последние 5 лет получает минимум 100 млн долларов чистой прибыли ежегодно. Этого достаточно, чтобы вознаградить акционеров дивидендами. Но менеджмент предпочитает продолжать развитие компании — еще не все горизонты достигнуты.

Другой пример — компании из капиталоемких секторов — добыча, металлургия. Этим компаниям регулярно требуется обновлять свое оборудование, выстраивать инфраструктуру, финансировать геологические разведки. Это большие расходы. Они не ведут к ощутимому расширению бизнеса, но необходимы для его поддержания.

Причина 2. Большие долги

Иногда можно найти компанию, которая когда-то платила дивиденды, а потом перестала. Или сильно их сократила. Причиной тому — финансовые затруднения. Хотя большинство компаний предпочитает поддерживать стабильный уровень дивидендов, иногда рыночные условия заставляют их отказаться от такой стратегии. Например, Распадская после 2011 года перестала платить дивиденды из-за больших долгов. Менеджмент решил направлять всю чистую прибыль на погашение долгов. Другие примеры — Мечел, АФК Система.

Причина 3. Крупные приобретения

Еще одна причина отказа от выплаты дивидендов — расходы, связанные с покупкой активов или конкурентов. Это происходит, когда одна компания покупает другую, и они объединяются. Или компания может купить крупный пакет акций другой компании. На российском рынке такой пример — большая редкость. Самым активным игроком в части покупок является Сбербанк. Однако его прибыль настолько велика, что он может себе позволять и выплачивать стабильные дивиденды и покупать интересные ему бизнесы.

Всегда будут компании, которые платят дивиденды, и будут компании, которые их не платят. Более того, многие компании с течением времени регулярно переходят из одного списка в другой. Причин отказа от дивидендов может быть множество. Но все они будут сводиться к тому, что у компании просто есть более рациональный способ потратить полученную прибыль.